{"id":17459,"date":"2026-09-28T20:27:10","date_gmt":"2026-09-28T23:27:10","guid":{"rendered":"https:\/\/muycritico.com.ar\/web\/?p=17459"},"modified":"2026-09-28T20:27:10","modified_gmt":"2026-09-28T23:27:10","slug":"el-riesgo-pais-se-disparo-y-cayeron-los-bonos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/muycritico.com.ar\/web\/?p=17459","title":{"rendered":"EL RIESGO PA\u00cdS SE DISPAR\u00d3 Y CAYERON LOS BONOS"},"content":{"rendered":"<p><strong>Se ubic\u00f3 en el nivel m\u00e1s alto desde diciembre de 2025. El indicador, que el 11 de septiembre se encontraba en 485 puntos, escal\u00f3 150 unidades en poco m\u00e1s de dos semanas. Datos que complican el acceso al cr\u00e9dito internacional a tasas razonables<\/strong><\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>El riesgo pa\u00eds volvi\u00f3 a dispararse este lunes y lleg\u00f3 a rozar los 640 puntos b\u00e1sicos, su nivel m\u00e1s alto desde diciembre de 2025, en una rueda marcada por nuevas ca\u00eddas de los bonos argentinos. El indicador, que apenas el 11 de septiembre se ubicaba en 485 puntos, escal\u00f3 150 unidades en poco m\u00e1s de dos semanas. La suba vuelve a alejar al Gobierno de uno de sus principales objetivos financieros: recuperar el acceso al cr\u00e9dito internacional a tasas compatibles con la capacidad de pago del pa\u00eds.<\/p>\n<p>Seg\u00fan PAGINA 12, la escalada responde a una combinaci\u00f3n de factores externos y locales. El fuerte aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense encareci\u00f3 el financiamiento para los pa\u00edses emergentes, pero sobre la Argentina se agreg\u00f3 un c\u00f3ctel propio: menores compras de reservas, ca\u00edda de la actividad, dudas sobre el financiamiento de los vencimientos de 2027 y una creciente incertidumbre pol\u00edtica de cara a las elecciones presidenciales.<\/p>\n<p>El componente electoral comenz\u00f3 a ganar peso incluso despu\u00e9s del viaje de Luis Caputo a Nueva York. El ministro se reuni\u00f3 con m\u00e1s de 30 banqueros en JP Morgan e intent\u00f3 transmitir confianza sobre la continuidad del programa econ\u00f3mico y las posibilidades de reelecci\u00f3n de Javier Milei. Sin embargo, durante los d\u00edas siguientes el riesgo pa\u00eds atraves\u00f3 los 600 puntos y continu\u00f3 escalando. Seg\u00fan distintas fuentes financieras que participaron de reuniones y conversaciones en Wall Street, los inversores comenzaron a exigir una cobertura mayor frente al escenario pol\u00edtico de 2027.<\/p>\n<p>La preocupaci\u00f3n puede observarse en la curva de bonos. Un relevamiento de Eco Go mostr\u00f3 que la tasa forward del tramo AO27-AO28, calculada a valores MEP, pas\u00f3 de un piso cercano al 11,5 por ciento durante la segunda quincena de julio hasta alcanzar 18,9 a fines de septiembre. El salto refleja el aumento del rendimiento exigido por el mercado precisamente sobre instrumentos cuyo horizonte atraviesa el pr\u00f3ximo proceso electoral.<\/p>\n<p>El fen\u00f3meno tambi\u00e9n fue detectado por Fundaci\u00f3n Capital. Entre el 25 de agosto y el 25 de septiembre, la consultora calcul\u00f3 que el riesgo impl\u00edcito para el per\u00edodo posterior a las elecciones pas\u00f3 de 1.015 a 1.264 puntos b\u00e1sicos, una suba de 249 puntos. De esta manera, una parte creciente del deterioro de los bonos comienza a concentrarse despu\u00e9s de 2027, aunque esa lectura convive con factores econ\u00f3micos y financieros que ya afectan actualmente a los t\u00edtulos.<\/p>\n<p>Uno de ellos son las reservas. Fundaci\u00f3n Capital se\u00f1al\u00f3 que las reservas netas del Banco Central superan actualmente los 12.000 millones de d\u00f3lares, pero al descontar los desembolsos del Fondo Monetario Internacional resultan negativas en aproximadamente 3.000 millones. Entre abril y julio, cuando el Banco Central compraba en promedio m\u00e1s de 2.200 millones de d\u00f3lares mensuales, el riesgo pa\u00eds hab\u00eda retrocedido unos 200 puntos. Desde agosto, con adquisiciones inferiores a 1.000 millones mensuales, recuper\u00f3 aproximadamente esos 200 puntos.<\/p>\n<p>A esa fragilidad se agreg\u00f3 el deterioro de la actividad. El Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica mostr\u00f3 en julio una ca\u00edda de 2,9 por ciento mensual y 1,4 interanual. Para encontrar un registro mensual peor, excluyendo la pandemia, hay que remontarse a finales de 2019. El resultado elev\u00f3 las posibilidades de una recesi\u00f3n t\u00e9cnica durante el tercer trimestre y abri\u00f3 otra preocupaci\u00f3n entre los inversores: una econom\u00eda que no crece tambi\u00e9n limita la recaudaci\u00f3n necesaria para sostener el resultado fiscal.<\/p>\n<p>Ese punto apareci\u00f3 adem\u00e1s en las conversaciones mantenidas por Caputo en Estados Unidos. Seg\u00fan fuentes financieras citadas durante los \u00faltimos d\u00edas, una de las dudas planteadas en Wall Street pasa por cu\u00e1nto margen tiene el Gobierno para mantener su estrategia fiscal si la actividad contin\u00faa deterior\u00e1ndose y, al mismo tiempo, conservar respaldo electoral suficiente para darle continuidad al programa despu\u00e9s de 2027. Se trata de una percepci\u00f3n del mercado, m\u00e1s que de una certeza sobre el resultado electoral, pero ya comenz\u00f3 a reflejarse en los precios de los activos.<\/p>\n<p>El contexto internacional agreg\u00f3 presi\u00f3n. Cohen Aliados Financieros se\u00f1al\u00f3 que las tasas largas estadounidenses se mantienen elevadas y que aumentaron las expectativas de nuevas subas de la Reserva Federal. Para los bonos emergentes implica un escenario m\u00e1s exigente: cuanto mayor es el rendimiento de un t\u00edtulo estadounidense considerado seguro, mayor debe ser el premio ofrecido por pa\u00edses con mayor riesgo.<\/p>\n<p>El d\u00f3lar mayorista, mientras tanto, oper\u00f3 alrededor de los 1.525 pesos despu\u00e9s de cuatro ruedas consecutivas de aumento. El MEP se ubic\u00f3 cerca de los 1.550 pesos y el contado con liquidaci\u00f3n super\u00f3 los 1.600 pesos. La demanda de cobertura permanece elevada mientras el mercado sigue de cerca la capacidad del Banco Central para recomponer reservas.<\/p>\n<p>La escalada del riesgo pa\u00eds condensa as\u00ed problemas que empiezan a retroalimentarse. Las tasas internacionales explican parte del movimiento, pero las menores compras de d\u00f3lares, la ca\u00edda de la actividad, las necesidades financieras de 2027 y la incertidumbre electoral agregan presi\u00f3n propia. Con el indicador nuevamente cerca de los 640 puntos, la ventana de regreso al mercado internacional que el Gobierno busc\u00f3 durante los meses de calma financiera aparece otra vez distante.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Se ubic\u00f3 en el nivel m\u00e1s alto desde diciembre de 2025. El indicador, que el 11 de septiembre se encontraba en 485 puntos, escal\u00f3 150 unidades en poco m\u00e1s de dos semanas. 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